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中国铝业：行业景气度低迷导致大幅亏损

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评级变动：维持（首次）评级

前三季度大幅亏损。2012年前三季度实现营业电子电路板因加强筋、孔、凸台和雕刻等形状具有收缩抗力收入1088.33亿元，同比增长1.13%；营业成本1072.77亿元，同比增长6.42%；营业利润亏损-58.65亿元，同期盈利17.59亿元；归属上市公司股东净利润亏损43.35亿元，同期为盈利9.68亿元。

铝行业景气度大幅下滑导致公司大幅亏损。2012年前三季度公司大幅亏磁选设备损，归属上市公司股东净利润亏损43.35亿元，创历史之较，与2009年全年亏损46.骨架油封46亿元相当。铝行业景气度大幅下滑导致公司大幅亏损，2012年前三季度公司综合毛利率水平为2.25%，较二季度回激光雕刻升1.92个百分点，扭转了2011年三季度以来连续下滑势头。从公司主要产品氧化铝和电解铝毛利率水平来看，2012年上半年毛利率水平分别为-1.72%和-1.37%，预计三季度氧化铝和电解铝毛利率有所改善。总得来说，金融危机以来公司主打产品进入低毛利率阶段，而2012年中国经济增速放缓，加剧了行业经营困境，导致公司出现大幅亏损。